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三中全會上周二閉幕，迷你倉最平市場一度對會後公布未有具體政策大表失望，直到上周五新華社發布《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》的兩萬字全文，改革藍圖才更清晰。一如預期，將掀動經濟領域的七大範疇改革，包括金融、農業、環保、醫療、戶籍、城鎮化及二孩政策將逐步落實。投資界人士認為，農業、二孩及城鎮化相關股份有望率先跑出，環保及醫療股亦可看高一�。記者 郭慧儀三中全會閉幕公布發表後，港股即時大挫，市場憧憬的政策，如二孩政策、戶籍改革等，公布中不是未有提及，就是篇幅甚少，市場一度大失所望；然而，上周五完整版深化改革大計終於發布，對金融、農業、環保、醫療、戶籍、城鎮化及二孩政策等七大範疇改革有更詳盡的論述。這些改革將逐步落實，並有望帶動相關股份向好。改革決心大 市場成主軸就政策大方向而言，三中全會提到經濟體制改革是重點之一，須處理好政府與市場關係，以及確保市場在資源配置中起決定性作用，但同時提出公有制為主體，發揮國有經濟主導作用。另外，又提出改進財稅制度及預算管理制度、賦予農民更多財產權利、新型農業經營及農村土地改革等。此外，也提及建設生態文明、社會保障制度及醫療改革，以及加快自貿區建設等。瑞信私人銀行董事總經理兼亞太區首席投資總監范卓雲認為，這次三中全會不乏大膽的提議，首先是強調市場的地位，正式成立深化改革小組，加強執行，反映當局對改革的承諾。習李領導層的改革決心，較胡溫更大。德意志銀行大中華首席經濟學家馬駿表示，會議提及市場在資源配置中將起「決定」作用，以往所用的字眼是「基本」作用，用詞的改變，顯示政府決心增強市場導向，他估計放鬆調控及監管，將是改革的首要議題。財稅大改革 有望搶先推對投資者來說，有利市場的，將是財稅改革、農村改革、生態文明及醫療改革。范卓雲估計，財稅體制改革最大機會首先出台，以重新定義中央及地方的資源分配。中央地方財稅重新分配，將減低地方債對金融系統帶來的風險，年初至今中資股跑輸其他市場，是因為環球投資者憂慮地方債令中國金融體系風險提高，惟中資股現時估值，已反映地方債問題，財稅制度改革若能解決地方債問題，中資股將有顯著反彈空間。瑞穗首席經濟學家沈建光也表示，財政改革受到迷你倉度重視，均等收入，改善財稅策將是重點，致力令中央與地方財政合理分配。三中全會公布中提得最多的，是改善農民生活，讓農民分享財富，包括「建立城鄉統一用地市場，促進平等交換」，及「建設新型農業經營體系，賦予農民更多財產權力」，即讓農民以合理價格出售土地，范卓雲表示，農村土地改革等政策將逐漸推行。可以預期，有關改善農民生活的政策將陸續提出。利率市場化 推動有難度城鎮化為重要一環，早前市場預期當局推行城鎮化將步步為營，以免城鎮化淪為地方政府的地產項目，但據三中全會的決定，農村土地改革，建立農村土地買賣市場，讓農民能出售土地，到城市生活，將是未來5年政策要點，城鎮化將是未來年焦點政策。此外，落實執行而且阻力較小的，是醫療改革及環保，包括「深化醫藥�生體制改革」及「建設生態文明」。金融改革方面，主要是推動利率市場化和加快實現人民幣自由兌換，同時會加快自貿區建設，范卓雲稱，自貿區正是金融改革的一部分。強調公有制 利好大國企至於市場熱議的利率市場化等改革，人行早前發布的金融十條改革意見中，已清楚說明。沈建光表示，人行正準備金融改革的進一步細則，估計稍後有進一步消息。美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺估計，金融改革方向明確，有關利率市場化、匯率改革等，都是必定會推行的改革，但要有所突破不容易。　　這次三中全會強調公有制的主導作用，經濟分析師對此略感意外，因這與之前強調的「國退民進」有矛盾，陸挺表示，公有制仍是支柱，估計有些領域可望開放予私營企業，但進度會較緩慢，即使開放，私營企業也未必能與國企競爭，從申領牌照到取得融資，都不會容易，估計「國退民進」將以准許私人入股方式來實現。　　范卓雲表示，國企改革未有寸進，反而強調公有制，反映國企改革爭議最大，阻力也最大，現階段相信較難推行，而這方面亦無急切性，所以當局將先改革財稅制度，先處理地方債問題。　　從另一角度看，國企改革暫緩推行，對股市有利，中資股中重磅股都是大型國企，早前市場憂慮公有制改革，將令國企失去保護，優勢不再，現在這方面的憂慮反而可消除。建銀國際研究部董事總經理及主管蘇國堅認為，部分領域如金融、油氣如頁岩氣，或油氣運輸等，估計逐漸容許私人企業加入。儲存