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央行數據顯示，self storage中國三季度外匯儲備增加約1600億美元，創2011年二季度以來最高季度增幅。有分析認為，現在流入中國的美元資金主要來自投資者，他們是跨過種種資本管制後將這些美元帶入中國的。 □本報記者 丁冰 黃瑩穎主題投資盛宴在本周似到散場之時。險資並不戀戰，正借勢調倉換股布局來年。“未來幾年的重點攻勢都會圍繞成長股展開，每次下跌都是沙里淘金的好機會。”任職某保險資管公司的投資經理楊力已開始著手更新股票池。 就在這當口，海外資金對A股的熱情重燃，氛圍和去年底那次短促的藍籌行情極為相似。中國證券報記者發現，盡管方向不同，但“老鄉”和“老外”對A股的態度都十分積極。 險資調倉正當時 分享過改革主題投資盛宴，本周楊力再次轉戰成長股，調倉換股以布局跨年行情。“從中長線來看，成長股行情並不會輕易終結，因此為明年投資布局的重點仍在成長板塊。”16日A股遭遇踩踏事件，尤其是代表成長股的創業板指下跌尤為慘烈，楊力今年操盤的賬戶主要布局在成長股，收益率立刻跌去幾個點，公司內部排名也掉了一位。 每次大跌之後，市場都會流傳成長股到頂的判斷，不過楊力對這種“狼來了”的傳言並不放在心上。“目前來看，創業板指下軌應該在1300點附近，只要不破下限，上行通道依然成立。”楊力對成長股投資的篤定，不僅來自對經濟結構轉型和新興產業趨勢初步明朗的基本面判斷，更來自他對當前市場資金特點的認識。 “這輪主題投資板塊的飆漲足以說明資金做多的熱情有多高。由於經濟轉型致使傳統行業面臨增長壓力，逐利資金必然會跟隨有潛力的新興產業，賺錢心態一定會壓過恐高心理，所以只要成長板塊回調，必然會有資金再度入場。”楊力說，“就是苦於沒有做空工具，否則今年業績是現在的兩倍。”本周借著創業板三季報預告落幕，楊力著手大換倉，大手筆減持了科技、傳媒等板塊，今年以來這些品種貢獻的收益已足夠豐厚。“它們是部分機構集中持倉的品種，抱團取暖到年底，遭遇基金收官之戰，就會變成相互踩踏，提早減掉也安心。”楊力說。此外，三季報預告不達預期的假成長股也是減持重點。 未來幾年都打算立足成長股投資的楊力，在減倉同時，隨即劃定出部分重點領域，要求研究員從中優選一些業績確定增長，能夠消化高估值的公司進入股票池。 “比如環保板塊，在政策支持下，一些公司明年的訂單數量都可以確定，業績增長不是問題。”楊力分析，健康醫療、商業零售、裝飾家居等輕資產行業，很容易通過嫁接互聯網、大數據技術來提升競爭力，因此也是關注重點。此前借著三中全會臨近引發的改革預期，主題投資風行。圍繞自貿區、土地流轉、環保、二胎政策以及金改、國資改革，各路資金洶湧而至，楊力也積極參與其中。“這輪炒的是概念，快進快出。三中全會後，一部分改革措施會逐步兌現。因此，四季度的投資機會還會在創新和改革的領域內輪流轉。” 外資再燃激情 和國內險資積極操作的熱情相比，海外資金的表現極為慢熱。時隔數月之後，Richard再度北上調研。這家香港資產管理公司的研究員在今年三季度大部分時間都處於空閑狀態。“mini storage要是大boss看不懂這波A股所謂的成長股行情。”在Richard這樣習慣香港市場的投資機構看來，A股今年的很多牛股並不具備投資價值。“流動性不太好，市值低於100億元，業績不確定。”與楊力所代表的險資相比，Richard所在的香港資產管理公司更願意投資業績能持續穩定增長的藍籌股。 Richard所在的公司擁有總計十幾億元投資A股的QFII和RQFII額度，不過由於“看不懂”A股，其管理的A股基金表現慘淡。這種情況在QFII中具有普遍性。今年前8月，QFII中國A股基金的平均虧損達6.81%，與國內基金平均7.13%的業績差距異常明顯。 但最近這一局面開始出現變化。“受不斷轉好的經濟數據提振，9月以來，客戶對於A股的咨詢量有明顯增加，感覺海外資金對A股興趣大幅提高，尤其是對銀行、汽車板塊興趣極大。”香港一家主要為歐美資金做投資顧問的大型私募投資總監表示。 一些傳統行業的上市公司感受到了這種變化。華南一家資源型公司高管透露，近日剛剛接待了一批香港過來的機構調研人士。 而上一次接待海外機構調研，還是去年四季度的事。這一現象得到一位私募基金經理的佐證：“在2012年11月和12月，調研的海外機構特別多，大部分是國外的主權基金、500強企業年金等機構，來訪的目的在於尋找投資A股的顧問。” 風格切換存疑 盡管方向不同，但無論是本土還是外來資金，對A股的態度都十分積極。Richard表示，由於公司剛剛申請到新的RQFII額度，Richard的公司還籌備再發一隻投資A股的主動型RQFII基金。 值得注意的是，諸多海外機構已有加速進場跡象。央行數據顯示，中國三季度外匯儲備增加約1600億美元，創2011年二季度以來最高季度增幅。有分析認為，現在流入中國的美元資金主要來自投資者，他們是跨過種種資本管制後將這些美元帶入中國的。 QFII大宗交易數據似乎亦能印證上述判斷。數據顯示，今年9月，QFII席位現身大宗交易平台多達80次，共耗資34.2億元，攬入2.4億股銀行、券商、保險等藍籌股。 由於海外資金意在藍籌，再加之包括險資在內的機構調倉換股引發的估值切換效應，這是否會引發四季度A股風格轉換？ 有持續關注外資的研究人士指出，與此前香港市場外資機構曾頻繁減持內地銀行股不同，最近一個多月已有十幾家具備QFII資格的外資機構在頻繁增持民生銀行、中國銀行等內銀股，近期外資機構對於內銀股的評級也在向好。去年搶藍籌場面仍歷歷在目，也許A股會再來一次短促的金融地產藍籌股行情。 不過，有國內券商研究報告指出，在底線思維下，經濟驟然失速概率很小，可控式降速之下進行“調結構”是主旋律。市場會引導社會資源向那些改革和創新的高效率領域配置，政府也會積極做好預期引導和政策配合，因此未來的配置主線是成長股和改革受益股。 對於周期股，楊力所在的保險機構也認為“沒戲”。“今年保7.5%目標已經基本完成，四季度政府仍聚焦調結構。到了明年，經濟年度增長目標可能再下台階。因此，周期股不存在大的投資機會。”楊力說。 迷你倉