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☉本報記者 王誠誠 王慧娟對於收益分毫必爭的債券投資，迷你倉庫每一個較大級別的波段，都是債基管理人彎道超車的絕佳時機。今年上半年的債市，就為基金管理人提供了這樣的土壤。回顧近期業績，金鷹公司固定收益團隊可謂打了一場漂亮仗，在過去一年裡，金鷹基金管理的固定收益類基金淨值增長達8.06%，在可比的58家基金公司中排名第2。針對該公司操作思路以及對債市頻發“黑天鵝”事件，記者專訪了該公司投資總監邱新紅。資產配置+優選券種助力業績領跑“從債券行情來看，2013年上半年信用債表現相對較好，能夠把握個券風險並杠杆適當的債基都能取得較高收益。此外，一季度權益類市場較大級別的反彈，也給可以並且參與此類配置的管理人帶來絕佳機會。”回顧上半年的債券市場，金鷹基金投資固定收益總監邱新紅表示。憑借自身豐富的海內外投資經驗，邱新紅帶領的金鷹固定收益團隊過去一年中成績斐然。海通證券數據統計顯示，2012年7月1日至2013年6月28日期間，金鷹基金管理的固定收益類基金淨值增長達8.06%，在可比的58家基金公司中排名第2。此外，邱新紅自己管理的數只基金也表現優異。截至6月28日，金鷹保本近兩年以11.78%的淨值增長高居同類榜首，而今年上半年該基金也以5.46%的收益排名同類第1；同樣由其管理的金鷹持久回報最近一年以8.06%的收益位居110只同類基金第4。觀察上述基金操作，與邱新紅市場判斷相得益彰。據透露，金鷹旗下一些債基表現較好一定程度上是由於抓住了1-5月債券市場比較好的行情。另外，大類資產的合理配置也對金鷹旗下債基的良好表現具有一定的貢獻，以金鷹保本為例，在一季度時適當加大了權益類資產的配置比例，並及時進行了盈利兌現，大類資產的配置能力也對金鷹保本基金上半年良好的表現具有一定的貢獻。債市整體信用風險可控受6月末開始的“錢荒”衝擊，債市陡轉直下，調整壓力重重。此外，伴隨債券市場罕見的信用降級頻發事件，上半年牛氣沖天的信用債漲勢也“戛然而止”。上述因素疊加，儲存得債市近期調整氛圍濃重。“信用債評級下調，我們認為是一種正常狀況，畢竟中國債券市場上未出現實質性的違約現象，但是對於一個逐步發展的債券市場而言，債券出現實質性的違約是遲早應該出現的一個狀況，尤其是在現在信用債發債主體越來越多的條件下。”邱新紅表示，對部分行業的債券持謹慎態度，但是，目前債市整體信用風險仍然是可控的，經濟不大幅下滑的情況下應該不會出現整體的信用風險。而針對資金成本能夠回落到上半年水平，邱新紅認為，短期資金成本是受多種因素影，尤其央行公開市場操作。而央行公開市場的操作要考慮多種因素，如經濟狀況和通貨膨脹狀況，存在一定的不確定性，因此短期資金成本中樞是不是上行還是不確定。“但是從近期央行公開市場操作的逆回購的量來看，下半年資金面難以再出現今年1季度的相對寬鬆狀況，同時6月份資金面如此緊張的狀況也是難以出現，貨幣市場利率應該保持在一個較為穩定的水平。”綜合上述判斷，邱新紅認為，債市調整應該說還處於進行中，還未到尾聲。他坦承，首先由於資金成本仍處於相對高位，較高的資金成本使得投資者有降杠杆的壓力；另外，審計署對地方政府性債務仍在審計中，在審查結果出來之前在一定程度上制約城投類企業債的表現。把握四季度債市入場良機不過從中長期看，由於債市基本面尚未發生變化，上述事件性機會恰恰給市場帶來入場良機。針對後市債基表現以及下半年資產配置，邱新紅認為，由於經濟基本面短期反彈可能下不大，通脹水平尚處在較低水平，隨著央行連續逆回購維持資金成本，下半年債券仍可配置。“下半年我們仍然是相對看好債市的，畢竟短期經濟還沒看到明顯的反彈的信號，通脹仍然不高，資金成本雖然較高但是近期仍相對穩定，另外，經過6、7月份的調整，目前債券收益率處於一個相對較高的水平，投資者可以根據自己的風險承受能力選擇適合自己的債基。”針對具體買入時點，邱新紅表示，看到資金面比較寬鬆或者經濟下滑較明顯時應該是個不錯的買點，當然投資者也可以根據債券收益率調整狀況逐步的買入債基。新蒲崗迷你倉