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張涵隨著國際遊資從新興市場進一步撤離，迷你倉新蒲崗新興市場貨幣貶值已不可阻擋。彭博資訊追蹤的20種交易最活絡的發展中國家貨幣，過去三個月兌美元平均貶值5.3% 摩根士丹利最近更是給五個跌幅最大的新興市場貨幣取了個諢名——將南非蘭特、印度盧比、巴西雷亞爾、印尼盾和土耳其里拉稱作“脆弱五兄弟”。盡管中國最新公佈的強勁貿易數據提振了商品貨幣，南非蘭特曾在最近一周兌美元上漲近1.4%，但仍無法挽救整個新興市場貨幣的頹勢。印度盧比貶至破紀錄的61.805盧比兌1美元；巴西雷亞爾也觸及2.3162兌1美元的四年新低。且期權交易價顯示，印尼盾、里拉、雷亞爾都將繼續走貶。毫無疑問，投資者擔心美聯儲將可能在下個月退出貨幣刺激政策，從而導致資金逃離新興市場，這是新興市場貨幣承壓的直接原因，但其迅速下滑卻與國內經濟結構直接相關。印度、土耳其和南非的巨額經常賬戶赤字，令其本幣匯率、股價和債券價格都遭受了重創，使得這些市場更容易受到美聯儲退出貨幣刺激政策的影響，並導致資金成本增加。摩根士丹利表示，“脆弱五兄弟”愈來愈難吸引外國資本來填補貿易逆差。以貶值幅度較大的印度為例，在截至今年3月底的一個財年中，印度的經常賬戶赤字占GDP的比例為4.6%，達到880億美元，較上一財年增加了100億美元。印度同時還面臨著巨大的結構性挑戰，並且該國政客一直未能解決預算赤字問題，急需迷你倉出租經濟改革也無進展。布朗兄弟哈里曼銀行(BBH)新興市場貨幣策略師Ilan Solot表示：“印度集合了所有新興市場存在的漏洞。”他表示，阻止盧比匯率繼續下跌的理想方式是通過印度官方解決該國的預算赤字問題。事實上，赤字問題可能反映了一個更深層次的原因，那就是與發達市場相比，新興市場經濟活力的銳減。最新數據顯示，新興市場商業活動4年多以來首次收縮，7月匯豐新興市場服務業和製造業指數（EMI）跌至49.4，這是EMI自2009年4月以來首次低於50榮枯線，而前一個月該指數為50.6。這些國家製造業活動下降而服務業陷入停滯。而與此同時，7月美國PMI完成了5個月以來最高升幅，英國服務業PMI數據實現了2007年以來的最大躍升。美國7月製造業擴張速度創2011年6月來最快，發展中國家製造業卻陷于萎縮，為2009年來最差。中國經濟減速，拉低原物料價格，打擊從巴西鐵礦砂到馬來西亞棕櫚油等商品的出口需求。MSCI新興市場指數顯示，約有54%的成分企業第2季財報低於預期，而發達國家MSCI世界指數中僅有35%季報低於預期。MSCI新興市場指數8月7日收跌0.9%至937.86點，創7月10日來最低，使今年來跌幅擴大至11%；MSCI世界指數同期大漲14%。富國顧問公司策略師克里斯多福說：“市場等待美聯儲收回刺激措施，這對投資新興市場將變得更不利。”儲存倉